Alphabet云收入增82%，全年资本开支再上调

Alphabet在7月22日公布截至6月30日的2026年第二季度业绩。公司向美国证券交易委员会提交的公告显示，季度总收入同比增长24%至1197.96亿美元，Google Cloud收入由上年同期的136.24亿美元升至247.68亿美元，增幅为82%。云业务营业利润从28.26亿美元增至88.14亿美元，说明收入扩张尚未被基础设施成本完全吞没；不过，这组增速建立在较低的同比基数之上，也不能单独证明未来季度仍能保持相同斜率。

Alphabet将云业务增长归因于企业AI解决方案、AI基础设施和传统Google Cloud Platform服务。公司披露，Google Cloud待履约合同金额升至5140亿美元；Google首席执行官桑达尔·皮查伊称，接近九成《财富》百强企业正在使用Gemini Enterprise。其模型API处理量约为每分钟220亿个Token，高于上一季度的160亿个。管理层同时承认计算资源仍然受限。这些指标分别指向已签合同、企业采用和实际调用量，但待履约合同不等于当期收入，使用产品也不等于所有客户已经形成大额、持续付费。

扩容因此成为这份业绩的另一条主线。Reuters根据财报电话会报道，Alphabet把2026年资本开支预期从1800亿至1900亿美元上调至1950亿至2050亿美元，理由包括需求仍快于容量增长，以及部分算力设施交付早于原计划。公司还预计2027年资本开支将显著增加，并准备通过租用第三方数据中心容量补充自建资源；这种做法能较快缓解供给约束，却可能增加单位成本并压低新增业务利润率。

现金流已经呈现扩建代价。监管文件显示，Alphabet第二季度经营活动产生现金390.69亿美元，购置物业和设备支出449.24亿美元，据此计算的自由现金流为负58.55亿美元；同期设备支出约为上年同期的两倍。公司在季度内通过发行普通股和强制可转换优先股获得净资金496亿美元，并发行高级无担保票据获得净资金203亿美元，公开用途包括一般公司事项和扩大AI基础设施。融资动作不代表偿付能力出现问题，却说明建设规模已不能只用传统广告业务的当期现金余量来衡量。

季度净利润升至1121.93亿美元也需要拆开看。Alphabet披露，当季其他收益包含约980亿美元净收益，主要来自所持权益证券的未实现升值，因此净利润和每股收益的大幅上升不能直接视为云业务经营回报。更能反映本业变化的是营业利润同比增长30%至407.70亿美元、营业利润率升至34%，以及云业务自身利润增长。当前可以确认的是：AI工作负载正在扩大Google Cloud收入和合同储备，Alphabet也在把更大规模的资金转为数据中心、服务器和网络容量；尚待后续季度确认的，是客户用量能否持续转化为现金收入，并覆盖折旧、外租容量和融资成本。

云收入加速能否覆盖扩容成本

这轮变化对云计算产业的直接传导来自容量缺口。只要企业AI调用量和已签合同按计划转化，Alphabet提高资本开支会增加对数据中心建设、计算服务器、网络设备和供电能力的需求，建设周期通常跨越多个季度。公司仍称供给受限，也意味着短期扩容并非单纯的超前囤积。

回报约束同样清晰。Alphabet单季自由现金流转负，未来还将承受新增资产折旧和第三方容量租赁成本。云收入和营业利润的增长目前提供了正面证据，但尚不足以消除利用率下降、云服务降价或客户推迟部署的风险。后续更关键的验证指标不是资本开支金额本身，而是Google Cloud收入、营业利润率、待履约合同兑现速度及自由现金流能否同步改善。

对Alphabet而言，云业务加速有助于降低对广告收入的单一依赖，覆盖芯片、模型和云平台的技术栈也提供了产品组合空间；相反，自研TPU、外部GPU和第三方数据中心容量并行扩张，会增加采购结构和成本控制的复杂度。若收入增速先于利用率回落，新增折旧可能压低利润率。因此，本次业绩更接近“需求得到验证、回报仍待验证”，不能仅凭82%的单季增幅推演长期盈利水平。

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